“2022年科技賽道兩大方向，一是5G應(yīng)用離我們?cè)絹碓浇?，二是國產(chǎn)化開始從0到1，真正意義上的突破。其中，5G應(yīng)用會(huì)是2022年市場(chǎng)中最值得大家期待的方向。”

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“5G應(yīng)用主線下最看好三個(gè)方向：一是汽車智能化；二是圍繞元宇宙所延伸出來的VR和AR以及高清視頻行業(yè)；三是to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景。”

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“汽車智能化方面，‘上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化’，汽車市場(chǎng)也一樣會(huì)走五年前消費(fèi)電子走過的路。從時(shí)間節(jié)奏上來講，首先還是會(huì)圍繞硬件的層面，它的投資機(jī)會(huì)會(huì)更多一些；另外，沿著汽車的鏈條繼續(xù)往下走，整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)也會(huì)迎來一個(gè)比較大的變革。”
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“圍繞元宇宙方向上，一方面是我們看到傳媒行業(yè)一些做內(nèi)容相關(guān)的公司，另一方面是傳統(tǒng)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在這里面紛紛布局。另外，可能圍繞整個(gè)的業(yè)態(tài)里邊的一些行業(yè)，像電子行業(yè)，圍繞著做光學(xué)顯示、面板這些公司，也是確定性受益的?！?/p>

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“5G應(yīng)用第三大方向是toB的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景，往2022年去展望，因?yàn)檎麄€(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景可能會(huì)是一些大而專的場(chǎng)景，更多的是一種標(biāo)準(zhǔn)化的應(yīng)用，可能在細(xì)分行業(yè)、垂直行業(yè)去做一些SaaS類的公司或者工業(yè)軟件類的公司，受益程度可能會(huì)更廣泛一點(diǎn)?！?/p>

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“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及延伸下來的如軟件的國產(chǎn)化以及信息安全，是2022年國產(chǎn)化賽道上值得大家期待的方向。”

“國產(chǎn)化的今天有點(diǎn)像兩三年前的新能源行業(yè)，從一個(gè)相對(duì)被懷疑、相對(duì)在政策主導(dǎo)的一個(gè)引導(dǎo)的賽道，逐步走向真正意義上的產(chǎn)業(yè)化。”

“國產(chǎn)化賽道上，目前階段確定性和景氣度最高的板塊仍為半導(dǎo)體板塊。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈非常長，從芯片設(shè)計(jì)到上游的設(shè)備，甚至于材料。除了電子行業(yè)本身，圍繞著材料，像化工行業(yè)，以及像有色金屬等等這些行業(yè)，都有一些相關(guān)的標(biāo)的?！?/p>

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11月30日，中信建投證券研究所所長兼TMT行業(yè)首席分析師武超則在2021中國分析師大會(huì)上做主題為《5G應(yīng)用漸行漸近，國產(chǎn)化從0到1》的演講時(shí)，作出了上述判斷。

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以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

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科技賽道兩大看好方向

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2022年在科技賽道上，我們最看好的還是兩個(gè)方向。

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第一個(gè)方向是5G應(yīng)用，包括智能汽車、VR、AR、元宇宙，以及整個(gè)to B工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

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第二個(gè)方向是國產(chǎn)化，我們的關(guān)注點(diǎn)，從過去我們看到的以半導(dǎo)體材料、設(shè)備為代表的整個(gè)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控，在2022年也將延伸到軟件、操作系統(tǒng)以及信息安全和網(wǎng)絡(luò)安全。這兩個(gè)方向是我個(gè)人認(rèn)為在2022年大的投資策略上是值得大家重點(diǎn)關(guān)注的。

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5G應(yīng)用是接下來最值得期待的方向

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在5G應(yīng)用方面，2019年6月份5G正式商用，經(jīng)過兩年左右的時(shí)間，整個(gè)5G基站的建設(shè)數(shù)量目前在中國市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到了百萬站以上，應(yīng)該說在全球5G的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中是最大的一張現(xiàn)有的商用5G網(wǎng)絡(luò)，大概占到全球5G基站總量的70%左右的數(shù)量。目前百萬基站基本上可以實(shí)現(xiàn)所有的地級(jí)市的5G覆蓋。

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另外一點(diǎn)，整個(gè)5G終端或5G手機(jī)滲透率也有了非常明顯的提升。據(jù)2021年第三季度工信部數(shù)據(jù)顯示，目前我們的5G手機(jī)用戶大概在4億部以上。按照現(xiàn)在整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的總數(shù)來看，基本上也是達(dá)到了40%以上的滲透率。

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當(dāng)然，明年這個(gè)數(shù)字可能還會(huì)有更大層面的突破，明年預(yù)計(jì)5G手機(jī)的出貨量大概在5.6億部。從這一點(diǎn)來看，當(dāng)整個(gè)移動(dòng)終端的滲透率超過30%，整個(gè)應(yīng)用的展開或者說進(jìn)一步的爆發(fā)具備了一個(gè)初步的條件。

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而觀察5G的應(yīng)用也不僅僅要看手機(jī)。圍繞5G終端更多的市場(chǎng)如智能車滲透率的提升，智能家居行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，各種各樣的智能終端正在走入我們的生活。

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往2022年展望，像蘋果的穿戴設(shè)備、AR、MR的頭盔、頭攝、頭顯，也會(huì)作為主流產(chǎn)品投放到市場(chǎng)之中。這對(duì)于整個(gè)5G終端的全場(chǎng)景或者我們俗稱的物聯(lián)網(wǎng)終端的滲透，也有相當(dāng)大的幫助，值得大家期待。

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所以，從整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施或者說新基建的角度來講，2019年到現(xiàn)在，整個(gè)市場(chǎng)還是有了一個(gè)長足的發(fā)展。正是建立在這樣一個(gè)長期的底層硬件滲透率和基礎(chǔ)算力提升的邏輯上，我個(gè)人覺得往2022年看，5G的應(yīng)用應(yīng)是接下來市場(chǎng)中最值得大家期待的方向。

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5G應(yīng)用三大方向

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具體到應(yīng)用，主要分為三個(gè)方面。
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1.?汽車智能化
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首先，從2022年全年的維度來看，短期從業(yè)績的確定性增長以及長期成長的邏輯上來看，比較值得大家期待的一個(gè)板塊就是汽車智能化。

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我們經(jīng)常談一句話“上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化”。我個(gè)人覺得汽車市場(chǎng)也一樣會(huì)走五年前消費(fèi)電子走過的路。我們首先看到的是整個(gè)終端硬件智能化水平的提升，接下來在汽車這樣一個(gè)智能化基礎(chǔ)滲透率提升之后，更重要的是圍繞著汽車智能化一系列應(yīng)用的展開，比如說像智能座艙、自動(dòng)駕駛甚至將來的車聯(lián)網(wǎng)或者是車路互聯(lián)，這是在未來的一個(gè)階段我們逐步會(huì)看到的。

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從時(shí)間節(jié)奏上來講，首先還是會(huì)圍繞硬件的層面，它的投資機(jī)會(huì)會(huì)更多一些，比如說像汽車電子相關(guān)的傳感器，包括上游的芯片。

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最典型的像圍繞著汽車電子的傳感器，攝像頭、車載激光雷達(dá)，包括被動(dòng)元器件MLCC、PCB以及IGBT等，整個(gè)圍繞汽車智能化所帶來的硬件迭代，可能會(huì)給原有的電子行業(yè)帶來一些確定性的行情。

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當(dāng)然在這里我們會(huì)看到很多標(biāo)的，可能原來也只圍繞蘋果產(chǎn)業(yè)鏈或者消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈里邊的一些龍頭，很多人也在驗(yàn)證他們到底有沒有趕上汽車智能化的這波浪潮。所以，我們首先推薦的可能還是圍繞這個(gè)鏈條，可能在產(chǎn)品上或者是在技術(shù)實(shí)力上已經(jīng)證明過自己，但是未來在汽車智能化方向上、在整車產(chǎn)業(yè)鏈中出貨的確定性，以及在供應(yīng)鏈上的確定性更高的這些標(biāo)的。

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當(dāng)然這里面有些方向，像IGBT，包括芯片相關(guān)的有些公司估值還是比較高的。但是更值得大家關(guān)注的，像被動(dòng)元器件，包括PCB、攝像頭這些方向，其實(shí)估值可能在過去的一段時(shí)間內(nèi)又相對(duì)回到了一個(gè)比較合理的位置，這一塊往2022年看，如果說成長的邏輯得到驗(yàn)證之后，它也是有望迎來估值修復(fù)，這也是我們?cè)谙M(fèi)電子板塊中相對(duì)比較看好的一個(gè)方向。

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另外，沿著汽車的鏈條繼續(xù)往下走，整個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)也會(huì)迎來一個(gè)比較大的變革。

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最典型的，軟件服務(wù)相關(guān)的公司會(huì)在一定程度上受益?？赡艽蠹視?huì)擔(dān)心這些公司最終能否在產(chǎn)業(yè)鏈中有足夠多的壁壘。在目前階段整個(gè)行業(yè)還處在從0到1迅速發(fā)展的進(jìn)程中，這個(gè)時(shí)候，其實(shí)按照行業(yè)的熵減效應(yīng)，它的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)投向或者說把更多的訂單給到能夠快速降低行業(yè)成本、供更高性價(jià)比的產(chǎn)品的這些公司。這里面一些中國傳統(tǒng)的軟件公司，還是有非常好的布局和技術(shù)、效能上的優(yōu)勢(shì)。

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除了這些軟件公司之外，對(duì)應(yīng)像上游的云計(jì)算提供算力，包括邊緣計(jì)算的一些公司，甚至底層的通訊做IDC（數(shù)據(jù)中心）以及數(shù)據(jù)中心相關(guān)的衍生的一些通訊服務(wù)的公司、設(shè)備公司，也是確定性受益的。

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以上就是我們看到的整個(gè)在5G應(yīng)用項(xiàng)下汽車智能化方向我們看好的一些標(biāo)的。

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2.?圍繞元宇宙所延伸出來的VR和AR以及高清視頻行業(yè)

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第二個(gè)方向圍繞著現(xiàn)在很熱的to C方向的，像元宇宙，這個(gè)背后實(shí)際上是AR/VR技術(shù)的一個(gè)延伸。一方面是我們看到傳媒行業(yè)一些做內(nèi)容相關(guān)的公司，另一方面是傳統(tǒng)的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在這里面紛紛布局。另外，可能圍繞整個(gè)的業(yè)態(tài)里邊的一些行業(yè)，像電子行業(yè)，圍繞著做光學(xué)顯示、面板這些公司，也是確定性受益的。

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3.?toB的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景

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除了剛才談到的汽車智能化和元宇宙這兩個(gè)方向之外，5G應(yīng)用第三大應(yīng)用方向是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，就是to B的方向上會(huì)有一些確定的場(chǎng)景出來。

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2021年中國移動(dòng)和電信公布的數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有大量的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景在落地，比如在智能的港口、碼頭以及礦山等。涉及到過去危險(xiǎn)系數(shù)比較高，現(xiàn)在像一些數(shù)字孿生，包括5G區(qū)域覆蓋進(jìn)行的一些調(diào)度等場(chǎng)景也已經(jīng)在落地。

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大家在投資上可能感受不是很明顯，最主要是因?yàn)閠o B的應(yīng)用相對(duì)to C的應(yīng)用要更加抽象一些，但是我覺得圍繞著產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的一些標(biāo)的，比如說像做連接器，包括模組，以及我們看到的一些芯片上游的公司、做控制器公司等等，其實(shí)在2021年的景氣度已經(jīng)非常高。

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往2022年去展望，因?yàn)檎麄€(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景可能會(huì)是一些大而專的場(chǎng)景，可能不太會(huì)像to C類的場(chǎng)景，它更多的是一種標(biāo)準(zhǔn)化的應(yīng)用。從這一點(diǎn)來講，可能在細(xì)分行業(yè)、垂直行業(yè)去做一些SaaS類的公司或者工業(yè)軟件類的公司，受益程度可能會(huì)更廣泛一點(diǎn)。
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國產(chǎn)化從0到1：看好半導(dǎo)體、軟件及信息安全

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展望2022年，大科技賽道里還有第二個(gè)方向，就是整個(gè)國產(chǎn)化從0到1進(jìn)入，應(yīng)該說是在從深水區(qū)逐步走向驗(yàn)證和分化的過程中。所以，我覺得可能國產(chǎn)化的今天有點(diǎn)像兩三年前的新能源行業(yè)，從一個(gè)相對(duì)被懷疑、相對(duì)在政策主導(dǎo)的一個(gè)引導(dǎo)的賽道，逐步走向真正意義上的產(chǎn)業(yè)化。

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當(dāng)然目前階段行業(yè)確定性最高的或者是從景氣度上來看，比較好的、彈性大的還是半導(dǎo)體板塊。
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半導(dǎo)體本身其實(shí)也是一個(gè)非常長的產(chǎn)業(yè)鏈，從芯片設(shè)計(jì)到上游的設(shè)備，甚至于材料。除了電子行業(yè)本身，圍繞著材料，像化工行業(yè)，以及像有色金屬等等這些行業(yè)，都是有一些相關(guān)性的標(biāo)的。

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往2022年看，這個(gè)賽道雖然說估值比較高，但是圍繞著整個(gè)華為生態(tài)，一些先進(jìn)制程在逐步驗(yàn)證和落地，以及剔除掉2021年疫情帶來的產(chǎn)能缺貨，造成景氣度影響的因素之外，其實(shí)一些相對(duì)有核心技術(shù)的高端的鏈條，還是值得高估值的。原因就是它一旦得到驗(yàn)證，整個(gè)行業(yè)未來增長的空間還是非常大的。最典型的像模擬ICER，以及我們看到的設(shè)備、材料領(lǐng)域的公司。

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所以，往2022年看，不管是PE還是PEG，匹配增速的估值水平還是值得大家期待。

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當(dāng)然國產(chǎn)化未來也會(huì)是一個(gè)很大的概念，不僅僅是芯片和半導(dǎo)體，像華為生態(tài)里面的鴻蒙生態(tài)，它其實(shí)也開始把生態(tài)開源。硬件國產(chǎn)化之后，同樣重要的是圍繞著軟件生態(tài)，以及操作系統(tǒng)等等，這些方面也是值得大家關(guān)注的。

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另外，圍繞《信息安全法》項(xiàng)下，今年政策領(lǐng)域出來非常多的關(guān)于數(shù)據(jù)的安全和隱私保護(hù)，政策高度也被提到很高的位置。除了政策的催化外，最重要的是未來5G一定會(huì)帶來全行業(yè)的數(shù)字化，跟過去3G、4G相對(duì)to C更多地影響大家的生活相比，很多關(guān)系生產(chǎn)安全或者是可靠性要求很高的場(chǎng)景會(huì)出來，比如智能醫(yī)療，包括to B的一些場(chǎng)景，一定會(huì)帶來它對(duì)數(shù)據(jù)和可靠性的高要求。這一點(diǎn)上，更多是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來真正行業(yè)需求的爆發(fā)。所以，我們也非?？春眯畔踩鍓K。

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隨著安全行業(yè)過去一段時(shí)間的發(fā)展，它的產(chǎn)品也發(fā)生了本質(zhì)的變化。過去更多的是一些軟件和硬件公司，現(xiàn)在基本上是整個(gè)云、管、端深層次融合的一些云產(chǎn)品類的公司。這個(gè)行業(yè)的幾家龍頭，基本上都是有數(shù)百個(gè)甚至上千個(gè)產(chǎn)品。這里龍頭類的一些公司，不管是研發(fā)還是整個(gè)的收入規(guī)模、服務(wù)的to B和to G的客戶，已經(jīng)在行業(yè)有一個(gè)相當(dāng)領(lǐng)先的身位。所以，大家在選擇標(biāo)的上，反而是更加容易。

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總結(jié)

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以上就是我們對(duì)整個(gè)2022年TMT和科技行業(yè)大的投資策略的展望?？偨Y(jié)來講是兩個(gè)大的方向，一是5G應(yīng)用離我們?cè)絹碓浇?。二是國產(chǎn)化開始從0到1，真正意義上有突破。

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在5G應(yīng)用的大的主線下，我個(gè)人最看好三個(gè)方向：第一個(gè)方向是汽車智能化。第二個(gè)方向是圍繞元宇宙所延伸出來的VR和AR以及高清視頻行業(yè)。第三個(gè)方向是toB的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)場(chǎng)景。這是在應(yīng)用上面我們最看好的三個(gè)方向。

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在國產(chǎn)化賽道下，同樣除了過去一段時(shí)間大家非常關(guān)心的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，延伸下來像軟件的國產(chǎn)化以及信息安全，是我們?cè)?022年國產(chǎn)化賽道上值得大家期待的方向。（編輯位宇祥）